本文来源：时代周报 作者：叶曼至

昔日的虎牙掌舵人，终于阔别老东家。

(资料图片仅供参考)

"2006-23 年，从 YY 到虎牙，感恩 17 年来提携指导帮助我的人，感谢一路同行支持我的同事们和家人们。"8 月 7 日，虎牙前 CEO 董荣杰在朋友圈宣布，即日起正式离职。

这条作别的朋友圈，早有先兆。8 月 1 日，虎牙通过公告表示，董荣杰因个人原因辞去董事职务以及公司首席执行官职务，而在董荣杰卸任后，虎牙董事会将任命有着腾讯背景的高级副总裁黄俊洪，以及财务副总裁吴欣共同担任代理联席 CEO。

这是虎牙董事会首次出现联席 CEO，双话事人设置标志着虎牙权力格局发生微妙变化，内部治理机制大幅调整。

回顾往昔，在董荣杰十多年的带领下，虎牙屡获融资，赴美上市，与腾讯结缘、结交、结盟，一度共创辉煌。

在过去一年里，电竞行业遭遇寒冬，殃及池鱼，作为游戏直播平台的虎牙，业绩随之低迷；另一方面，平台定位桎梏、电商消费水平低下、主播 " 出逃 " 等难题，更让虎牙的发展行至瓶颈。

面对挑战，腾讯急了。作为大股东，腾讯陆续派出 " 自己人 "，以替换虎牙初创团队。腾讯此举意欲何为？眼下，被挥刀换血后的虎牙，又将何去何从？

针对更换 CEO 事宜，8 月 10 日，虎牙相关负责人向时代周报记者表示，相关信息以公告披露为准。

就换帅后，腾讯是否会与虎牙进行战略融合与协同，8 月 10-11 日，时代周报记者联系腾讯相关负责人，截至发稿未获回复。

腾讯躬身入局

虎牙的前身，是 2012 年欢聚时代（NASDAQ:YY）推出的 "YY 游戏直播 " 业务。2014 年 11 月，YY 游戏直播正式更名虎牙直播，两年后，广州虎牙信息科技有限公司正式成立。自此，游戏直播平台 " 猛虎 " 下山，行业格局迎来瞬息万变。

而虎牙与腾讯的缘分，要从 2018 年的春天说起。

2018 年 3 月 8 日，欢聚时代发布公告称，旗下虎牙直播获得了来自腾讯的约 4.616 亿美元 B 轮战略投资。与此同时，凭借这笔投资，腾讯成为虎牙的第二大股东，对虎牙的持股比例为 34.6%。

同年 5 月，虎牙赴美敲钟，成为中国第一家在美国上市的游戏直播公司。" 虎牙上市，是中国游戏直播行业的一个关键转折点。" 在上市现场，董荣杰如是表示。

虎牙上市，腾讯自然也是赢家，持续加码的投资，是其对虎牙最真实的肯定。

2020 年 4 月，腾讯斥资 2.626 亿美元将虎牙 16523819 股 B 类普通股买下，总投票权提高至 50.1%，成为虎牙最大股东。同年 8 月，腾讯再次增持虎牙，交易规模约为 8.1 亿美元。

与腾讯 " 牵手 "，让董荣杰激动不已。他曾在内部信中表示，在加入到腾讯大家庭后，公司将继续保持独立运营，继续保持公司在美股上市企业的发展劲头，" 我们在充分发挥自身直播行业领先优势的同时，将与腾讯生态中的其他伙伴一道，持续引领中国网络直播行业的变革。"

除了带来财务支持，腾讯还派遣大将入驻虎牙。

随着腾讯控股虎牙，欢聚时代创始人李学凌退位虎牙董事长，取而代之的是腾讯互动高管黄凌冬，与此同时，腾讯还向虎牙董事会派驻 3 名董事。

据悉，黄凌冬毕业于上海大学信息学专业，曾在第九城市出任任高管，现为腾讯游戏副总裁，LOL 中国区总负责人。

除了资金支持与增派人员，腾讯还为虎牙带来了诸多游戏资源与融合战略，并一度试图给虎牙 " 包办婚姻 "。

2020 年 10 月，虎牙宣布接受大股东腾讯提出的，与斗鱼进行战略合并的邀约。按照原定计划，新公司将采取联席 CEO 制度，董荣杰和斗鱼 CEO 陈少杰共同出任，两家公司的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定，该计划预计于 2021 年上半年完成。

但最终，这场 " 联姻 " 未能落地。2021 年 7 月，国家市场监管总局根据《反垄断法》和《经营者集中审查暂行规定》，认定由腾讯主导的虎牙和斗鱼合并案不利于市场公平竞争，禁止二者合并。

在腾讯的多方布局下，虎牙不负所望，当年业绩水涨船高。据财报，2020 年，虎牙全年总收入为 109.14 亿元，同比增长 30.3%，净利润则增长了 88.9％，达到 8.84 亿元。

头部优势式微

存量博弈间，与对手拉开距离的，往往是潜藏在企业命脉中的短板弊病。融资上市光环褪去后，虎牙的发展问题也逐渐明牌，浮出水面。

长期以来，游戏直播是虎牙直播平台最为核心的定位，但这种垂直性平台的商业模式天花板较低，商业变现渠道较少，对直播打赏业务依赖性强。以 2018 年财报为例，虎牙直播打赏收入为 44.43 亿元，占公司总营收的 95.27％。

另一方面，平台成败与否的决定因素之一，在于能否留住 " 看客 "。有别于短视频等可塑性较强的新兴媒介，游戏直播过于线性、无法通过剪辑与二次美化的属性，让虎牙用户黏度不进反退。

据财报，2018 年 Q4，虎牙 MAU（月活跃用户数量）曾高达 1.16 亿，到了 2022 年，虎牙全年直播移动端 MAU 为 8430 万；今年一季度，虎牙直播移动端 MAU 为 8210 万。

作为对比，今年一季度，快手 MAU 为 6.54 亿，B 站 MAU 为 3.15 亿，远超虎牙数倍。

新生用户增长疲态显露，存量用户的打赏意愿也在下滑，这也间接促使虎牙主播大量 " 出逃 "。

《2021 年游戏直播行业洞察报告》显示，2021 年，虎牙游戏主播从 301.6 万降至 234.8 万，下降 22％。据媒体报道，从 2022 年 1 月至 9 月，虎牙至少有近百位主播停播，这其中不乏 " 骚俊 "" 阿布 " 等平台头部主播。

董荣杰也曾带领虎牙拥抱电商，不仅推出电商购物类板块 " 虎物 "，还开启直播电商，试图激活用户。但从数据上来看，收效甚微。

据中消协 2020 年发布的《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》，虎牙电商直播的使用用户和忠实用户占比分别为 9.8% 和 0.2%，而淘宝直播的相关数据占比分别为 68.5% 和 46.3%，抖音则为 57.8% 和 21.2%。

与此同时，电竞行业在过去一年适逢寒潮，丧失红利，再次加重虎牙业绩承压。

《2022 年中国电子竞技产业报告》显示，2022 年电竞用户的规模约为 4.88 亿，与上年同期相比下降 0.33%；电竞产业的收入为 1445.03 亿元，与上年相比下滑 14.01%，且是近五年来的首次下降。

财报显示，2022 年，虎牙营收为 92.2 亿元，与上年同期相比下滑 18.77%，归母净利润亏损高达 4.87 亿元，与上年 5.83 亿元的归母净利润相比由盈转亏。

营收颓势至今未能扭转。据财报，今年第一季度，虎牙实现营收 19.49 亿元，同比下滑 20.9%。

值得注意的是，第一季度中，来自直播服务、广告和其他分部的收入为 18.6 亿元、8930 万元，而上年同期，虎牙来自这两个板块的收入高达 21.52 亿元与 3.13 亿元。其中，广告和其他分部更是同比减少超七成。

对于这两个板块的营收下滑，虎牙解释称，由于宏观和监管环境继续对公司付费用户的情绪产生不利影响，虎牙直播的付费用户数量减少。与此同时，内容转授权收入大幅下降，以及充满挑战的宏观环境导致广告服务需求疲软。

虎牙屡屡失势，腾讯期望落空。挥刀换血，成了腾讯下场解围的第一步棋。

腾讯+虎牙=？

虎牙今年的首次 " 换血 " 变动，伴随业绩答卷一同出炉，为董荣杰的离开埋下伏笔。

今年 5 月，虎牙发布公告，宣布由腾讯副总裁林松涛接替黄凌冬出任虎牙董事长，黄凌冬不再担任虎牙董事，但仍继续在腾讯互动娱乐事业群（IEG）任职。

值得注意的是，此次担任代理联席 CEO 之一的黄俊洪，也和林松涛一样出身腾讯。

频繁换血下，一众虎牙初创成员逐渐被腾讯团队所替换。虎牙官网显示，目前公司董事会包括谢晴华、蒲海涛、郑磊等在内的多名成员都有着腾讯背景，逐渐 " 腾讯化 "。

如今，伴随董荣杰离场，腾讯粮草兵马已然集齐，关于虎牙下一个标的计划，或许能从团队成员司职中窥见一二。

据悉，林松涛于 2003 年加入腾讯，目前担任腾讯公司副总裁，曾在腾讯多个业务部门担任管理职务，包括 QQ、QQ 空间、开放平台、广点通、应用宝和在线视频业务部门。

据媒体报道，自 2007 年起，黄俊洪便负责 QQ、腾讯文档和腾讯云基础设施产品的管理和产品开发，此后，他还曾担任腾讯云副总裁。

业内人士预测，腾讯或许会在游戏直播领域持续加码，林松涛将与黄俊洪联手，推动虎牙在平台产品应用、内容的优化迭代。

中娱智库创始人兼首席分析师高东旭向时代周报记者表示，拥有腾讯背景的代理联席 CEO 进入虎牙后，在流量资源内部整合上，将会与腾讯更加紧密融合，尤其是在腾讯电竞板块。

" 随着游戏版号重新发放，腾讯在拿到新的游戏 IP 后，将会加强其在电竞方面的投入，与虎牙在电竞内容、直播上的资源联动将会更加深入，以增加虎牙在前期 IP 资源、直播内容上的优势。" 高东旭进一步分析，随着直播产业日渐成熟，娱乐直播收入也在减少，如何在电竞直播与泛娱乐直播上双双突破，亦值得腾讯与虎牙共同思考。

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